A Fed vártnál nagyobb kamatcsökkentése növeli az MNB mozgásterét, és az augusztusi kamatcsökkentés is jobban alakult a vártnál. 

Árokszállási Zoltán szerint az MNB kamatdöntése meghatározó lehet a forint szempontjából. Az MBH Elemzési Centrum igazgatója szerint a jegybank új elõrejelzéseket is közzétesz, vélhetõen lejjebb hozva a gazdasági növekedési várakozásokat az idei és a jövõ évre vonatkozóan is. Az MNB vélhetõen óvatos marad a további kamatcsökkentések kommunikációjával, amit az inflációs pályával (leginkább a maginfláció magas szintjével) indokolhat.

A legutóbbi kamatdöntõ ülést követõen Virág Barnabás alelnök négy fontos folyamatot emelt ki, melyek a mostani döntést érdemben befolyásolják. A négy kiemelt folyamatból három a kamatvágás felé mutat:

• egyrészt az infláció augusztusban a várt alatt alakult,
• másrészt az Európai Központi Bank folytatta, míg a Fed megkezdte a kamatvágási ciklust,
• harmadrészt a hazai kockázati megítélés a legutóbbi ülés óta kismértékben javult,
• ugyanakkor a növekedés szempontjából meghatározó lakossági és vállalati bizalom egyelõre nem tud érdemben javulni.

„Összességében az infláció mérséklõdése és a nagy jegybankok kamatvágásai lehetõvé teszik a 25 bázispontos hazai kamatvágást” – véli Varga Zoltán. Az Equilor Befektetési Zrt. szenior elemzõje szerint a következõ, október 22-én esedékes ülésen tarthatja a kamatot az MNB, de november 19-én újabb kamatvágás jöhet. Utóbbi esetén az amerikai elnökválasztás, valamint annak eredményére adott piaci reakciók jelenthetik a legnagyobb kockázatot.

Árokszállási Zoltán szerint az MNB kamatcsökkentése teljes mértékben be van árazva a piacon, így önmagában emiatt érdemi forintgyengülés nem várható. Az ugyanakkor fontos lehet, hogy az MNB milyen üzenetet küld a következõ hónapok várható kamatpályájával kapcsolatban. A Fed vártnál nagyobb kamatcsökkentése növeli a magyar jegybank mozgásterét, és az augusztusi infláció is jobban alakult a vártnál. 

Ugyanakkor a reálárfolyam nem tekinthetõ gyengének, ezért kérdéses, hogy tartósan mekkora a forinterõsödési potenciál. Ami az elõttünk álló hetet illeti, mivel a forint mintha áttört volna lefelé egy emelkedõ trendvonalat pénteken az euró ellenében – azaz erõsödött a hazai fizetõeszköz –, ez teret nyithat további erõsödés elõtt, 392,5 irányába – magyarázta Árokszállási, aki szerint ennek a szintnek a letörése esetén pedig további forinterõsödés sem kizárható a közeljövõben. Reálisnak tûnik, hogy 351 forint legyen egy dollár, amire február óta nem volt példa.

Az MBH lapunknak küldött elemzésében rámutatott, hogy a VAR-modell alapján az év hátralévõ részére a forint erõsödését várják az euróval szemben. A makroadatok szempontjából fontos tényezõ, hogy az MNB nem csökkentette az alapkamatot a legutóbbi kamatdöntõ ülésén, így a vártnál tartósabban hozhat a forint magasabb reálkamatot az euróval szemben. A kamaton felül a pozitív külkereskedelmi mérleg is javít a forint helyzetén az euróval szemben.

A forint erõsödését az euróval szemben leginkább támogató makroadatok a modell szerint:

• FRA 3x6 (hat hónap múlva lejáró 3 hónapos határidõs kamatláb)
• külkereskedelmi mérleg

A hivatalos MBH Banki célárfolyam az euró-forintra 392,50 az év végére, kereskedési stratégiai szempontból azonban azt látjuk, hogy akár ennél alacsonyabb szinteket is elérhet az árfolyam átmenetileg a közeljövõben. Ennek hátterében egy túlzott globális vagy regionális piaci reakció, illetve a piaci várakozások átmeneti és heves kilengése, felfokozódása állhat, ami a forintot is érintené.